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我们构建的这个新的共同微观基础就是货币即国家股权，雨中应归分析工具为合约理论。在我们的新货币理论中，国队货币如何进入经济成了重要问题，国队银行体系和资本市场从传统宏观经济学中的配角（甚至是可有可无的角色），变成了宏观经济舞台中的主角（甚至是明星），这也呼应了海曼·明斯基（HymanMinsky）的深刻洞见。

在金融危机时，爆炸如果没有国家层面的货币增发，并由中央银行作为最后救助人提供的及时救助，那么实体经济必将遭到金融危机的重创。但如果利用新发行货币投资的项目不能产生正回报，得分的球则会导致通胀上升、货币贬值。这就像一个公司如果面临好的成长机会，像克发行的新股票可以提升其价值，促使股价上涨，而如果没有好的成长机会，发行新股票就会导致股价下跌。

拉克无论是弗里德曼还是哈耶克都没有分析莫迪利亚尼—米勒定理的框架。几个国家加入一个共同货币体系的好处是，森那每个加入的国家在新的货币联盟中能够避免竞争性货币贬值带来的国内通胀，森那而其成本则是每个加入的国家同时放弃了本国的货币主权，并把以本国货币发行的主权债（国家层面的股权）转换为以外币发行的主权债（国家层面的外债）。

因此，朱芳种我们的新最优货币区理论与公司治理异曲同工，也可以理解为合约理论2.0版在国际金融中的应用。

雨中应归国际货币基金组织是全球主要的宏观经济和货币政策协调和研究中心。一个国家的最优货币供应量应该是多少？一个国家如果面临有良好回报的新投资机会，国队但因没有发行足够的货币提供融资而错过了新投资机会带来的经济增长，国队那将错失经济繁荣，非常可惜。

而我们提出的新规则是基于股权，爆炸中央银行扮演最后救助人角色，爆炸在危机救助时注入新股权，因此强调公司治理的重要性，如美联储在救助2008—2009年全球金融危机的政策实践。现代货币理论认为只要增加国家负债就增加了居民和企业的资产，得分的球并没有考虑国家负债的投资收益问题。

像克日本经济20世纪90年代之后失去的30年的经历可见一斑。基于新的微观基础，拉克货币、银行和中央银行可以完美地融于一体，中央银行学的微观基础得以建立，中央银行学也破茧而出。

(责任编辑：保定市)